ZANNETMEYİN Kİ TCMB FAİZ ARTIŞI İŞE YARAMADI

Paylaşın

$Facebook\\\\\\\\\\\\\\\$

$Twitter\\\\\\\\\\\\\\\$

$LinkedIn\\\\\\\\\\\\\\\$

$Google+\\\\\\\\\\\\\\\$

https://www.serinadericiyan.com/2018/04/25/zannetmeyin-ki-tcmb-faiz-artisi-ise-yaramadi/

TCMB bugünkü faiz toplantısında, GLP’yi 75 baz puan artırarak %13,50 seviyesine çekti. (GLP hakkında detaylı bilgi almak isterseniz, tıklayın.) Bu artış, beklentilerin üzerinde. Ben de, çoğunluk gibi, en fazla 50 baz puanlık bir artış öngörmüştüm. Hatta hiçbir değişiklik yapmamasını, daha yüksek bir ihtimal olarak görüyordum.

Ancak, şu son iki günde yaşanan küresel gelişmeler, işin rengini değiştirdi.

Amerika’da piyasa faizinin, hatta tüm Dünya’da dolar faizinin temel göstergesi kabul edilen, 10 yıllık Amerikan tahvilinin faizi, uzun yıllar aradan sonra %3’ü geçti bugün. Amerikan tahvil faizlerindeki bu yükselişe paralel, ABD Doları da tüm Dünya’da değer kazandı. Dolar endeksi Ocak ayından beri ilk kez 91 seviyesini aştı. (Dolar endeksi, ABD Dolarının, Dünya’da en çok işlem gören 6 adet para biriminden oluşan bir sepete karşı değerini gösterir. Sepette, her para biriminin ağırlığı farklıdır; en yüksek ağırlık euro’dadır. Dolar endeksinin yükselmesi, doların değer kazanması; düşmesi ise doların değer kaybetmesi anlamına gelir.)

TCMB’nin bugünkü kararla, beklentileri olumlu yönde yanıltması da, büyük ihtimalle bu gelişmelerden kaynaklanıyor. Karar metnine, daha önceki metinlerde olmayan şu cümle eklenmiş: “İthalat fiyatlarındaki yükseliş … riskleri artırmıştır.” Yani, kurdaki mevcut yüksek seviye ve hatta önümüzdeki dönemde yaşanabilecek potansiyel yükselişler nedeniyle, faizi artırmışlar. Evet, TCMB’nin kur hedefi yok; ama işte bizdeki gibi üretimde ithal ham madde bağımlısı olan bir ülkede, kurdaki artışlar enflasyon olarak bize geri döndüğü için, TCMB’nin de, fiyat istikrarından sorumlu kurum olarak, kuru kaderine terk etmek gibi bir lüksü olamıyor ne yazık ki.

TCMB’nin faiz artışı amacına ulaştı mı? Döviz kurları üzerindeki etkisi ne oldu? İlk bakışta, pek bir işe yaramamış gibi görünebilir size. Ama öyle değil. Çünkü, yukarıda anlattığım küresel koşullar nedeniyle, bugün tüm gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında, %1 civarı, hatta %1’in de üzerinde değer kaybetti. En iyi durumda olan Türk Lirası. Bu durum, TCMB’nin aldığı kararın sonucu. Eğer faiz artışı yapılmamış olsaydı, şu an muhtemeldir ki, USD/TL 4,20’nin üzerine çıkmış olabilirdi. Kaldı ki, EUR/TL’ye baktığımızda, dünkü seviyenin altında olduğunu görüyoruz. USD, bugün sadece gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı değil, gelişmiş ülke para birimlerine karşı da değer kazandı. EUR/USD paritesi 1,2175 seviyesine kadar geriledi. Bu yüzden, bizde de EUR/TL kuru aşağı yönlü seyretti. (EUR/USD paritesinin, bizim içerideki kurlar üzerindeki etkisi hakkında detaylı bilgi almak isterseniz, tıklayın.)

Bir de, bizim uzun vadeli tahvil faizlerinin bugünkü karara verdiği tepkiye göz atalım. Daha önceki yazılarımda de belirttiğim gibi, TCMB’nin faiz artırımı yapması eğer doğru bir kararsa, ki bence öyle, o zaman bu faiz artışı, uzun vadeli faizlere pozitif olarak yansır ve uzun vadeli tahvil faizleri aşağı gelir. Nitekim öyle oldu. 5 ve 10 yıllık tahvillerimiz, ki 10 yıllık olan en uzunu zaten, 10 baz puan civarı aşağı geldi. Bu düşüşü az görüp yabana atmayın; zira Amerikan 10 yıllık tahvillerinin %3’ün üstüne çıktığı bir günde yaşandı bu düşüş. Normalde, Amerikan tahvil faizleri yükselirken, bizim tahvillerin düşmesi ne haddimize… 2 yıllık gösterge tahvil faizinde bir düşüş yok; çünkü getiri eğrisinin kısa tarafında. (Getiri eğrisi ve kısa-uzun vade faiz farkı hakkında detaylı bilgi almak isterseniz, tıklayın.)

Özetle, bu kıymetli faiz kararı, talihsiz bir güne denk geldi ve çoğumuzu yanılttı. Önümüzdeki günlerde, siyasi kanattan, bu karara yönelik gelebilecek olası olumsuz mesajların, kararı gölgelememesini ve etkisini yok etmemesini diliyorum.